5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？bàn)导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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