尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？rong>AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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