在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为200前肖是指哪几个生肖9年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济前肖是指哪几个生肖(jì)学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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