财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(h珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗òu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润(rùn)增长将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议(yì)价能力较强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入增长(z珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗hǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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