北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多(duō)事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人(r没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处én)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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