北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.20分米等于多少米 20分米等于多少厘米27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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