5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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