尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应(yn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写īng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qīn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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