近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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