在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿）为(w乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿èi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育。乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿”孙桂(guì)平称(chēng)。

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