周一(yī)的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不(bù)过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在(zài)游戏唐山大地震和汶川大地震哪个严重板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(唐山大地震和汶川大地震哪个严重bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估(gū)和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基(jī)数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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