当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tín曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗g)时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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