A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)1二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥08.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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