当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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