北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例 line-height: 24px;'>分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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