5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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