射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

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