大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程a-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主(zh顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程ǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高股息(xī)组合(hé)在经济(jì)偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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