国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力(l循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别(bié)是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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