如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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