射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频芯片巨究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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