昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三(sān)大美股(gǔ)指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压力(lì)可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以来高(gāo)位寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货(huò)币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联(lián)储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确(què)度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实现的程度(dù)也(yě)都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持(chí)续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(chǎn)销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来(lái)现货价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则(zé)是中(zhōng)下游的(de)备货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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