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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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