大(dà)家周末(mò)好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令(lìng)军(jūn)队(duì)进(jìn)入(rù)最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞尔维亚(yà)总(zǒng)统武契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最高(gāo)等级(jí)，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提(tí)升(shēng)塞尔维亚军队(duì)战备状(zhuàng)态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用(yòng)了催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年(nián)科(kē)索(suǒ)沃战争结(jié)束后由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高(gāo)，美联(lián)储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数(shù)据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周期性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最高记(jì)录二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗。

　　美(měi)联(lián)储政策利率期货合约(yuē)交易商(shāng)周(zhōu)五加(jiā)大了对(duì)美联储(chǔ)将继续(xù)加息(xī)的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升(shēng)，定价(jià)美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年(nián)将(jiāng)多次降息。但他们最终承认，基于对(duì)期(qī)货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他(tā)们预计在(zài)2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的(de)降息幅(fú)度低于此前的(de)预期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债(zhài)务(wù)上(shàng)限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可(kě)能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报记(jì)者(zhě)观察(chá)到，煤化(huà)工品种无(wú)论是(shì)下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为原油的(de)品种，在原(yuán)油下跌幅度不(bù)大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的(de)根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源(yuán)危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进(jìn)入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业(yè)品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前(qián)期原(yuán)油(yóu)价格的下行已(yǐ)触碰到(dào)中东主要(yào)产油国的(de)财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美(měi)国(guó)收储目标价位(wèi)，在美国页(yè)岩(yán)油非常(cháng)规能源产量增速持(chí)续不达预期的(de)情况下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原(yuán)油供给约束的(de)兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的(de)成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑(zhù)底的迹象(xiàng)。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三西主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况下供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持(chí)续(xù)带动产业链各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱(ruò)化，使煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表示，相二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗较于煤炭，原(yuán)油整体(tǐ)为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正中期(qī)期货研究院(yuàn)上海分院负责(zé)人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消(xiāo)息面无利(lì)好刺(cì)激，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在保障，在(zài)进(jìn)口煤增加的情况下，市(shì)场(chǎng)可(kě)流通货源充裕，今(jīn)年受到天气因素的影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤(méi)需(xū)求存(cún)在增加，但增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍存在下调可(kě)能，成本端(duān)难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影响。需(xū)求(qiú)处于(yú)季节(jié)性淡季，下(xià)游(yóu)用(yòng)煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价(jià)格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势以(yǐ)及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫(yì)情几年之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自(zì)身(shēn)表现同样(yàng)低迷，面临较大(dà)的(de)亏(kuī)损压(yā)力。”夏(xià)聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地(dì)区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大于原料端(duān)，利润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行(xíng)业(yè)整体处于不景气(qì)阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书(shū)源(yuán)也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下新低，部分地区现(xiàn)货价(jià)格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并(bìng)没有随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内地企业有传出因甲醇价(jià)格(gé)太低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持(chí)续关注这(zhè)一(yī)问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出(chū)弱(ruò)周期的迹(jì)象(xiàng)。“经(jīng)历过(guò)前几年(nián)的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿素(sù)的产能不断(duàn)扩张，当前(qián)下(xià)游的(de)需求(qiú)难以匹配(pèi)新(xīn)增的(de)产(chǎn)能，未(wèi)来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而开启倒逼上游(yóu)降负(fù)或(huò)者(zhě)去产能(néng)的阶段，后续(xù)大概率是一个产能的(de)上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要取决(jué)于(yú)需求的恢(huī)复情况，下半年(nián)部分品种面临较大投(tóu)产(chǎn)压(yā)力，进口体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将受到低价(jià)进口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工(gōng)行情难有(yǒu)起色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的(de)反(fǎn)弹，而(ér)不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期(qī)能(néng)源化工（尤其是油化工(gōng)）板块(kuài)较为(wèi)强(qiáng)势主要还是基于原料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析(xī)师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走势(shì)，受(shòu)到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前景(jǐng)提振油价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)，带(dài)动油化工板块(kuài)表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上承(chéng)诺将加大(dà)力(lì)度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提(tí)振(zhèn)作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原(yuán)油供需将进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今年全球需(xū)求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于中国需求复(fù)苏(sū)的(de)持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油(yóu)维持(chí)强势从(cóng)成本端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油(yóu)库(kù)存超预期大幅下降，主要源自(zì)原(yuán)油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着出(chū)行旺季来临显著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽油和(hé)精炼(liàn)油在内的成(chéng)品油库存(cún)均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及预期，但沙(shā)特能源部长发(fā)言(yán)力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半年全球(qiú)原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的(de)不确(què)定性仍然会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关(guān)注(zhù)美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前(qián)油(yóu)价(jià)被市场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对标(biāo)的(de)原油(yóu)成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可(kě)能(néng)不会有动作。“考虑目前(qián)油价(jià)被(bèi)市场接受度提升(shēng)。预计6月化工品市场对(duì)标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以(yǐ)原油折算成本(běn)的加(jiā)工利(lì)润反而出现(xiàn)了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端(duān)的利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原(yuán)油及成(chéng)品油(yóu)发运船(chuán)期(qī)中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起(qǐ)暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天北(běi)向(xiàng)原油出(chū)口仍未恢(huī)复，亦对(duì)本无(wú)弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙(shā)特(tè)能源部(bù)长再次对原油市场做(zuò)空者发出警告二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗，面对欧美银行业危机(jī)和美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议再次(cì)减产的小概率事件(jiàn)发生，二季(jì)度起(qǐ)的基准去库预期(qī)仍(réng)将(jiāng)为原油带来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供给相对(duì)充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋(qū)势依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇(yǔ)看(kàn)来，在国内动力煤市(shì)场(chǎng)中下游库(kù)存有效(xiào)去化(huà)，或低价格刺激内(nèi)产、进口(kǒu)兑(duì)现减量(liàng)预期之前(qián)，油(yóu)化工结构性(xìng)强于煤(méi)化工的行(xíng)情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗