财联社记(jì)者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一(yī)家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一(yī)步(bù)下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者表示，she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态>正常情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会上(shàng)公布的(de)数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季度公布(bù)的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据(jù)转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，理财收(shōu)益与金融(róng)市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利率与发行当期(qī)定(dìng)价(jià)的理财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步(bù)的脱(tuō)节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下行(xíng)，意味着当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人(rén)对(duì)财联社(shè)表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发(fā)资(zī)金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初(chū)衷不符(fú)。估计下一步(bù)理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层(céng)资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人(réshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态n)部(bù)门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新发(fā)的(de)收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主要是(shì)因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压(yā)将推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还(hái)没(méi)有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收益(yì)率和(hé)净利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qīshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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