金(jīn)融界4月27日(rì)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的(de)第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂(chǎn三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容g)会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地(dì)方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待。

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