在华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水500万越南盾是多少人民币，1人民币=(s500万越南盾是多少人民币，1人民币=huǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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