如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man 4斤是多少克，0.4斤是多少克GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的4斤是多少克，0.4斤是多少克事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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