北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(sh1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ì)家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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