4月中国宏观数据预览(lǎn)

　　1）工业：工业(yè)生(shēng)产(chǎn)及物流景气度环比有所回落，但低基数效应提(tí)振4月(yuè)工(gōng)业生产同(tóng)比增(zēng)速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消(xiāo)费品零售总(zǒng)额同比增速从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月总投资同比小(xiǎo)幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能高位(wèi)上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投(tóu)资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品价(jià)格持续(xù)回落但核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅(10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱fú)回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速(sù)可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格指数或有所(suǒ)下行，但(dàn)低(dī)基(jī)数及外(wài)贸需求回(huí)暖可能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新增贷(dài)款1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计(jì)保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收(shōu)窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国(guó)宏观(guān)数据预览

　　工业：工业生产及(jí)物流(liú)景气度环比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基(jī)数效应提振(zhèn)4月工业生(shēng)产同比增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游工(gōng)业开工率总体持稳(wěn)：焦化开工率环比上行3个百分(fēn)点、高炉开工(gōng)率环(huán)比回升2个(gè)百(bǎi)分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有(yǒu)所下滑、较21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月，整车物流(liú)指数较(jiào)3月均值环比下行(xíng)7％，较21年(nián)同期降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩大至17％；公共物(wù)流园区(qū)吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看(kàn)，工(gōng)业生(shēng)产景气度环比有所(suǒ)下行(xíng)，但受去年同期(qī)低基数提振同比有所上行，尤其是汽车、电(diàn)子、机械电子等受疫情影响较大的工业生(shēng)产可能上行较为明显(xiǎn)。

　　社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额同(tóng)比(bǐ)增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去(qù)年4月低(dī)基数(shù)影响。4月居(jū)民出行及消费活跃度仍在高位，4月(yuè) 18 城地铁(tiě)客(kè)运(yùn)量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影(yǐng)票(piào)房较(jiào)3月均值环比(bǐ)上(shàng)行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受各(gè)品牌(pái)出台降价(jià)政(zhèng)策及车展(zhǎn)等(děng)线下(xià)活动(dòng)拉(lā)动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车零售销(xiāo)量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月(yuè)全月(yuè)的8.8％小(xiǎo)幅(fú)扩张。今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)居民此前受抑制的旅游需求得到集中释(shì)放，国内(nèi)旅(lǚ)游出行人数及(jí)总收入均超(chāo)过2021及(jí)2019年水平，人(rén)均旅游消费恢复至(zhì)2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未修(xiū)复至疫情(qíng)前水平（参考2023年(nián)5月(yuè)4日发表的《快评：五(wǔ)一假期消(xiāo)费数(shù)据的(de)三个亮点(diǎn)》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数(shù)提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基(jī)建投资可(kě)能高位上行至(zhì)11％左右，制造(zào)业(yè)投(tóu)资回升至9％，房地(dì)产(chǎn)投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频(pín)数据显示4月以10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱来地产需求(qiú)较3月有所走弱，房建开(kāi)工节奏也有所放缓(huǎn)。4月(yuè)30大中城市(shì)销售面(miàn)积(jī)较2021年(nián)同期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回(huí)落；26城二手房销售面积较2021年同期(qī)上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土地成交方面(miàn)，4月百(bǎi)城土地成交面积较(jiào)2022年(nián)同(tóng)期同(tóng)比(bǐ)回(huí)落17.6％。建(jiàn)筑开工节奏有所放(fàng)缓，玻璃(lí)库存持续下行，截至4月28日玻璃(lí)库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量环比(10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱bǐ)较(jiào)3月同期分别下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前看，我(wǒ)们(men)将重点关注：1）地(dì)产民企拿(ná)地及在手资金情况能否回(huí)暖，地产新(xīn)开工能(néng)否(fǒu)回升；2）地产销售动(dòng)能能否再度(dù)上行。基建(jiàn)端，4月地方新增专项债净发(fā)行3351亿元(yuán)，对比3月的(de)4039亿元(yuán)小幅下行(xíng)但(dàn)仍高于2022年同期(qī)的1368亿元，可能(néng)支撑(chēng)低基数下基建投(tóu)资(zī)继续(xù)上行(xíng)。

　　通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海外经(jīng)济(jì)动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。内(nèi)需环比回落拖累(lèi)食品价格下(xià)行：4月农产品(pǐn)批(pī)发价格200指数(shù)较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发价(jià)分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小(xiǎo)幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧性(xìng)：义(yì)乌中国小商品总(zǒng)价格指(zhǐ)数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持(chí)平，箱包(bāo)/鞋类价(jià)格小(xiǎo)幅分别上(shàng)升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下(xià)行：一(yī)方面，2022年(nián)4月PPI同比基数总体(tǐ)较高(gāo)；另一方面，海外经济动能继(jì)续减弱且内(nèi)需仍待(dài)恢复，工业(yè)品价格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油(yóu)价格较3月(yuè)环比上(shàng)行6.3％；中国大宗商品价格(gé)总指数环比上行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格(gé)走弱(ruò)（矿产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁(tiě)价(jià)格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口(kǒu)增速可能录得(dé)10％、较3月(yuè)小幅回落，而进(jìn)口降幅(fú)扩(kuò)张至(zhì)3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数(shù)或有所下行，但(dàn)低基数及(jí)外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求日度(dù)指数(shù)（HDET）均(jūn)值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高(gāo)速（参见2023年5月4日发(fā)表的(de)《4月出口或保持较高(gāo)增长》）。此(cǐ)外，我国和(hé)亚太(tài)、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化(huà)产(chǎn)业链(liàn)、需求(qiú)链的格(gé)局(jú)不断优化，出口增长韧性可(kě)能超预期（参见《中国出口产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预计4月新增人民(mín)币贷款约(yuē)1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中长期贷款(kuǎn)延续(xù)年初至今(jīn)的较强(qiáng)势(shì)头(tóu)、购房需(xū)求回升背(bèi)景下(xià)房贷/居(jū)民贷(dài)款需求有望继(jì)续企稳回升，政策性银行金融工具继续带动基建投资和企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)增长，信贷周期或继续保持强(qiáng)势。信(xìn)贷推动下(xià)，社(shè)融(róng)同比增(zēng)速或上行至10.6％左右，而企(qǐ)业债、股权及政府(fǔ)债(zhài)融资较(jiào)去年同期略有(yǒu)走弱。财政方(fāng)面，去年留抵退税低(dī)基数(shù)下(xià)，财(cái)政(zhèng)收入增长有望回升(shēng)；财(cái)政(zhèng)支出、尤(yóu)其民生和基建相关支出有望保持较快增(zēng)长(zhǎng)——预计政策(cè)性银行金融工具仍是(shì)近期准财政(zhèng)的主要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预(yù)期、稳(wěn)地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)2023年5月5日发表的《增长动能(néng)环(huán)比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱