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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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