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韵达快递人工客服电话是多少号韵达可以寄活体宠物吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃(pài)新闻等多家媒体报道，协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将于(yú)5月15日执行，其中国有银行执行基准利率加10BP；其它金融机构执行(xíng)基(jī)准利率加20BP。

　　通知存款(kuǎn)和协定存款是什(shén)么？通知存款和协定存(cún)款是“类活(huó)期存款(kuǎn)”，灵活(huó)性(xìng)好(hǎo)于(yú)定期，收(shōu)益率(lǜ)好于活期。产品推(tuī)出的目的更多是(shì)为吸引存(cún)款。通(tōng)知存(cún)款是指(zhǐ)不约定(dìng)存(cún)期(qī)，在支取时提前通知(zhī)银(yín)行(xíng)的存款业务，分为提前一天和提前(qián)七(qī)天的两(liǎng)种类(lèi)型。协定(dìng)存款是对(duì)协定额度以内的部(bù)分(fēn)给(gěi)予(yǔ)活期利率，对超过协定部(bù)分给予协定存款利率(lǜ)。

　　通知存款和协定存款当前利率处于(yú)什么水平？为(wèi)何需要规定上(shàng)限？根(gēn)据央(yāng)行公告， 1 天和 7 天期通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率分(fēn)别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率(lǜ)为 1.15％，活(huó)期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标(biāo)准，则国有四大行(xíng)1天和(hé)7天期通知存款利率的(de)上限分别为(wèi)0.90％、1.45％，协(xié)定(dìng)存款利率上限为1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利率(lǜ)上限为 1.35％。而目前部分城商行与农商行(xíng)通知、协定存款利率(lǜ)偏高，我们(men)梳理的样本(běn)银行中有13.5％的(de)银行超过新规上限(xiàn)。7 天通知存款的最高(gāo)利率达到 2.1％。且部分银行最高(gāo)的通知存(cún)款利率高于其挂牌价，存在(zài)“存(cún)款(kuǎn)竞争”令负债成本(běn)相对刚(gāng)性的(de)问(wèn)题。

　　规(guī)定(dìng)上限(xiàn)对相关存款实际(jì)利率有何影(yǐng)响？是否会对M1和M2产生(shēng)影(yǐng)响？部(bù)分城(chéng)商行和农(nóng)商行（占比近13.5％）通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率或将有所下调，但对M1和M2增速影响非(fēi)对称。其一，通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款应属(shǔ)于其他存(cún)款，对M1或没有影响。其二，通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款若流出，可能(néng)会拖累 M2 增速。根据《存(cún)款统(tǒng)计(jì)分类(lèi)及编码(mǎ)》，我(wǒ)们合(hé)理推断，通知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款归属(shǔ)于 M2 下的(de)其他存款科目，则(zé)其变动会影响M2规模和增(zēng)速。考虑(lǜ)到此次(cì)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的设定，可(kě)能(néng)有部分(fēn)个人(rén)或(huò)企业将(jiāng)通知(zhī)存款和协定存款投向收益(yì)率更高的(de)理财以及其他资管产品中，拖累 M2 增速表现(xiàn)。考(kǎo)虑(lǜ)到4月居民存款已经开始重新流(liú)向(xiàng)表外，韵达快递人工客服电话是多少号韵达可以寄活体宠物吗ng>M2增速预计将(jiāng)进入下行(xíng)通道(dào)。再考(kǎo)虑到此次通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限的约束，或进一(yī)步加速(sù)居民将(jiāng)资金从表内搬至表外。

　　是(shì)否意味(wèi)着存款利(lì)率下调(diào)新一轮的(de)开始？本次(cì)约束通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存(cún)款利率，核心(xīn)目的是(shì)缓解银行净息差(chà)压力。23Q1 商业银行净息差下(xià)探(tàn)，其中国有银行平均净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行的利润(rùn)是准公共品，去向(xiàng)有三：一是利润分配给财政的(de)非税收入；二是转增(zēng)资本金以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币政策(cè)的(de)传导渠(qú)道；三是增(zēng)加拨备以应(yīng)对坏账(zhàng)风险。既要(yào)保(bǎo)证(zhèng)商业银行的合理盈利水平，又要(yào)不抬高(gāo)实体经济融资水(shuǐ)平，惟有对存款利率进行调整。实(shí)际(jì)上， 2022 年 9 月主要银行(xíng)已经下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，年(nián)初至今其他(tā)银行也纷纷跟(gēn)进，随着商业银行(xíng)普通存款(kuǎn)利率的调整到(dào)位，政(zhèng)策抓手转向其他存款的利(lì)率水(shuǐ)平。但目前(qián)尚不构成新一轮(lún)存款利率下调的开始，源于(yú)目(mù)前存款利率(lǜ)市场化调整机制参考 10Y 国债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益(yì)率高于上一轮下(xià)调时低点， 1 年期 LPR 持(chí)平，尚(shàng)不具(jù)备全面下调的充分(fēn)条件。

　　高频数据(jù)经济表现：汽(qì)车销售、地产销售改善。乘用车零售同(tóng)比较(jiào)上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全(quán)国整车(chē)货运(yùn)量有所(suǒ)反(fǎn)弹。房地(dì)产市场：地产销售有(yǒu)所恢复，因城施策继续加码。政(zhèng)府性基金与基建：新增专项债(zhài) 147.8 亿，下周计划(huà)发行 881.1 亿。工业生产与制造(zào)业投资(zī)：开工率(lǜ)继(jì)续改善。通胀：猪(zhū)肉、蔬(shū)菜、水果、钢(gāng)铁、煤炭价(jià)格下降(jiàng)，油价上升。货币政策与汇(huì)率：资(zī)短端金利率(lǜ)下行、美元下行，人民币升值。

　　风险提示：稳增长政策见效(xiào)速度慢于预期，数据(jù)搜集遗漏。

　　以(yǐ)下为正(zhèng)文(wén)

　　周关注(zhù)：存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃(pài)新闻等多家媒体报道(dào)，协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限：国有银行（特指工(gōng)农、中、建四(sì)大行）执行基准(zhǔn)利率加 10BP ；其它金融机构执行基准利(lì)率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日(rì)起(qǐ)执行。

　　1. 通知存(cún)款和协定存款是什么？

　　通知(zhī)存款和协定存款是“类活期存(cún)款”，灵活性好于定(dìng)期(qī)，收益率好于活期。产品推出的目的更多是为(wèi)吸引存款。

　　通(tōng)知存款是指(zhǐ)不约定存(cún)期，在(zài)支取时提(tí)前通知(zhī)银行的存(cún)款(kuǎn)业务，分(fēn)为(wèi)提前一天和提(tí)前七天的两种(zhǒng)类型。在存入款(kuǎn)项时不约定存期，支取时需提(tí)前通(tōng)知银行，约定(dìng)支取(qǔ)存款的(de)日期和金额方能支取，按(àn)存款人提前通(tōng)知的期限长(zhǎng)短划分为一天通知存款(kuǎn)和七(qī)天通知存款两个品(pǐn)种(zhǒng)，一天通知存(cún)款必须提前一天通(tōng)知(zhī)约(yuē)定(dìng)支取(qǔ)存款(kuǎn)，七天(tiān)通(tōng)知存款必(bì)须(xū)提前七天(tiān)通知约定支取存款。通知存款面向个人和企业办理。

　　协定存款是对协定额度(dù)以(yǐ)内的(de)部分给予活(huó)期利率，对(duì)超过协定部分(fēn)给予(yǔ)协定存款利率。协(xié)定存款(kuǎn)是(shì)指银行与客户签(qiān)订协议，约定结算账户的每日(rì)留存金额，结算账户每日余额低(dī)于最低留存额(é)（含(hán)）的部分按活期存款利率计息，超(chāo)过部分按中国人民银行规定的协定存款利率(lǜ)计(jì)息的存款。协定存(cún)款面向企业办理。

　　2. 通知、协(xié)定(dìng)存款当前利(lì)率(lǜ)水平？为何需要(yào)规定上(shàng)限？

　　若央(yāng)行规(guī)定新的利率上限，则7天(tiān)通知存款利率的(de)上限被设定为1.55％。根据央行公(gōng)告(gào)， 1 天和 7 天(tiān)期通知存(cún)款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂(guà)牌基准利率为 0.35％。如以此(cǐ)为标准(zhǔn)，则国(guó)有四大行 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存款利率的上限(xiàn)分别为 0.90％、 1.45％，协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限为 1.25％。其它金融机构 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行(xíng)通(tōng)知、协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率偏高(gāo)，样(yàng)本(běn)银行中有13.5％的银行超过新(xīn)规上限。我(wǒ)们(men)梳理了国(guó)有银行、股份制(zhì)银行、 20 家城商行（按资产规模排(pái)序）以及 14 家农商行(xíng)的挂牌利率（截止(zhǐ)至(zhì) 5 月 11 日），其(qí)中国有银行(xíng)与(yǔ)股份行挂牌利率(lǜ)未超过央行(xíng)新(xīn)规(guī)上限，超过上限的银行主要集中在城商行和(hé)农商行中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行(xíng)中有 4 家(jiā)超过(guò)上限、占(zhàn)比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行中有(yǒu) 3 家超过上限、占(zhàn)比 15.6％。 7 天通(tōng)知存款的最高利(lì)率(lǜ)达到 2.1％。

　　同时，部(bù)分(fēn)银行最高(gāo)的通知存款利率高于其挂牌价，存在“存(cún)款竞争”令负(fù)债成本(běn)相对刚性(xìng)的(de)问(wèn)题。我们在(zài)梳(shū)理过程(chéng)中发现，部分(fēn)银行(xíng)个人通(tōng)知存款的最高(gāo)利率(lǜ)高于挂牌利率，其 1 天(tiān)的通知存(cún)款(kuǎn)最高利率为 1.75％，而其(qí)挂牌(pái)利率是 1.35％。

　　3. 规定(dìng)上限对实际存款利率、 M1 和(hé) M2 的影响如何？

　　部分(fēn)城商行和农商行通知存款和协定存款(kuǎn)利率或将(jiāng)有所下调。目前超过利率新规上限(xiàn)的主要为城商行和农(nóng)商(shāng)行，样(yàng)本银行中有 13.5％的银行超过上限，其(qí)中 7 天通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)最高利率(lǜ)达到(dào) 2.1％（规定上限为 1.55％），因此(cǐ)新规的执行会导致部分城商行(xíng)和农商行(xíng)（合理(lǐ)估算近(jìn) 13.5％的比例）通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率或将(jiāng)有所(suǒ)下(xià)调。

　　是否会对M1和(hé)M2的增速产生影响？

　　其(qí)一，通知存款和(hé)协定存款应属于其他存(cún)款，对M1或没有影(yǐng)响。根据《存款统计分类及编(biān)码(mǎ)》，通(tōng)知存款和协定存款与普通存款(kuǎn)并列(liè)，并(bìng)不属(shǔ)于(yú)单(dān)位存款和(hé)储(chǔ)蓄(xù)存(cún)款。则考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单位活(huó)期存款之和，其(qí)不在 M1 的(de)包(bāo)含范围之内，利率上限的设定对 M1 应当(dāng)没有影响(xiǎng)。

　　其二，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款若流出，可能会拖累(lèi)M2增速。根据(jù)《存款统(tǒng)计(jì)分类及(jí)编码(mǎ)》，我们合理(lǐ)推断，通知存款和协定存款归属于(yú) M2 下的其他存款科目(mù)，则(zé)其变动(dòng)会(huì)影响 M2 规模和增速。考虑到此次(cì)利率上限(xiàn)的设定，可(kě)能(néng)有部分个(gè)人或企业将通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)投(tóu)向收益率更高的理(lǐ)财(cái)以(yǐ)及其他资(zī)管产品中，拖累(lèi) M2 增速表(biǎo)现。

　　考虑到4月居民(mín)存款已经开始(shǐ)重新流(liú)向表(biǎo)外，M2增速预(yù)计(jì)将(jiāng)进入下行通道。M2 近一年(nián)的上(shàng)行由个人存款推动，资管资金回表也主(zhǔ)要(yào)来源于居民(mín)。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比(bǐ)上行的 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个百分点来源于个(gè)人存(cún)款(kuǎn)的规模扩张。年初以来(lái) 1.6 万(wàn)亿资管资金回流表内(nèi)中，有 1.4 万(wàn)亿来源(yuán)于住(zhù)户部门。但随着4月居民存款同(tóng)比首次由增(zēng)转降，居(jū)民(mín)资产(chǎn)配(pèi)置或回流表外(wài)，对应的(de)则是M2同比超过市场预期下行。再考虑到此次通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利(lì)率上限(xiàn)的约束，或(huò)进一步加速居民将资金从表内(nèi)搬(bān)至表(biǎo)外。

　　4. 是否意(yì)味着存款利率下调新一轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　本次约束通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率，核(hé)心(xīn)目的(de)是缓解银行净息(xī)差压力。23Q1 商业银行净息差下探，其中国(guó)有(yǒu)银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均(jūn)净息(xī)差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商(shāng)业银(yín)行的(de)利润(rùn)是准公共品，去向(xiàng)有三：一是利(lì)润分配给财政的(de)非(fēi)税收入；二是转增资(zī)本金(jīn)以满足宏观审慎的管理(lǐ)要求，疏通货币(bì)政策的传导渠道；三是增(zēng)加拨备以应(yīng)对坏账(zhàng)风(fēng)险。既要(yào)保证商业银行的合理盈利水平，又要不抬高实体经济融资水平(píng)，惟有对(duì)存款利率进行调整。

　　实际上，去(qù)年9月主要银行(xíng)已经下调(diào)存款利(lì)率，年初至今其他银行也纷纷跟(gēn)进，随(suí)着商业银行普通存(cún)款利率的调(diào)整(zhěng)到位，政策抓(zhuā)手转(zhuǎn)向其他存款的利率水平。而(ér)部(bù)分(fēn)中小银行未高息揽储，其通知存款利率和协定存款(kuǎn)利率明显偏(piān)高，实(shí)际上不利于商业银行整体负(fù)债端成本的下降，也成为本次约束(shù)通知存款和协定存款利(lì)率的(de)触发因素。

　　是否是新一轮存款利率下调的开始？目前十(shí)年期国债收益率高于上一(yī)轮下调时低(dī)点，1年期LPR持平，因而(ér)目前尚不具备(bèi)充分(fēn)条(tiáo)件。2022 年 4 月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，以 10 年期国(guó)债收益(yì)率和以 1 年期(qī) LPR 基(jī)准，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全国性银行(xíng)下(xià)调存款利率，如一年期(qī)定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年期 LPR 按兵不动(dòng)， 10 年期国债收益率走高 3.9BP ，并未(wèi)进一步下(xià)行。

　　高频(pín)经(jīng)济表现：汽车、地(dì)产销售改善

　　1）商品消费(fèi)：乘用(yòng)车零售较上周有(yǒu)所改善(shàn)，今年(nián)以来累计(jì)同比增长1％。截至(zhì)5月7日(rì)，乘用车(chē)零(líng)售同比较上周上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月(yuè)1-7日，乘用(yòng)车市场零售同比增长67％。

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　　2）服务消(xiāo)费：全国整车货运量(liàng)有所反弹，京(jīng)沪深迁徙指数继续(xù)上行。截止(zhǐ) 5 月 11 日(rì)，全(quán)国(guó)整车(chē)货(huò)运量(liàng)较 2021 年同期(qī)上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深迁徙(xǐ)趋势较(jiào) 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截至5月12日，当周国债净融资-754.8亿，当周新增(zēng)0亿(yì)一般债(zhài)，下(xià)周计划(huà)发行34.83亿。

　　4）房地产市场：地产(chǎn)销售回暖，五一过后(hòu)因城(chéng)施策继续加码。截至(zhì) 5 月 11 日， 30 大中城市商(shāng)品房周均成(chéng)交面(miàn)积两年平均增速回(huí)升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构(gòu)看，一线、二(èr)线(xiàn)和三线(xiàn)城市(shì)分别(bié)回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余个(gè)城市(shì)进行(xíng)了公积金贷款政(zhèng)策的(de)调整和优化(huà)。

　　5）政(zhèng)府(fǔ)性基金(jīn)与基建：当周新增(zēng)专(zhuān)项债147.8亿，下周(zhōu)计划发(fā)行881.1亿。

　　6）制造(zào)业投(tóu)资(zī)与工业生产：受五(wǔ)一假期及需求(qiú)走(zǒu)弱影响，开工(gōng)率(lǜ)连周下滑(huá)。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢(gāng)胎开(kāi)工(gōng)率(lǜ)季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强(qiáng)于去(qù)年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港(gǎng)口(kǒu)物流效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部(bù)重点港(gǎng)口货物吞吐(tǔ)量较上周回升(shēng) 0.8％，高速公路货车通(tōng)行(xíng)量与铁路(lù)货运量较上(shàng)周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食(shí)品价(jià)格：猪肉价格继续下行，菜(cài)价、果价(jià)回升。截(jié)至 5 月(yuè) 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤；截(jié)至 5 月 11 日，蔬(shū)菜、水(shuǐ)果价格分(fēn)别环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油(yóu)价小(xiǎo)幅回升，国内钢价、煤(méi)价(jià)下行。截至(zhì) 5 月 11 日，布(bù)油(yóu)周(zhōu)均(jūn)价小幅(fú)回(huí)升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价(jià)格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下行 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨(dūn)。截(jié)至 5 月 5 日(rì)，美国原油产(chǎn)量 1230 万(wàn)桶 / 日(rì)。

　　10）货币政策与汇(huì)率(lǜ)：逆(nì)回购地量(liàng)延续，资金利率小幅下行(xíng)。截(jié)至 5 月 12 日，本(běn)周逆回购余额(é) 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较(jiào)上周(zhōu)小幅(fú)下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指(zhǐ)数小(xiǎo)幅上行，人民币(bì)被(bèi)动贬值。截至(zhì) 5 月 11 日，美(měi)元指数小幅(fú)上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分(fēn)别报收(shōu) 6.9396 和 6.9410 ，分(fēn)别(bié)较上周贬值 0.3％、 0.6％。