近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗金银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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