5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系(xì)受多个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到(dào)期带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互(泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏hù)联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状态(tài)变(biàn)化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中(zhōng)美股(gǔ)市的(de)表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导的市(shì)场，因(yīn)此海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们(men)认(rèn)为顺周期(qī)受(shòu)益(yì)于国(guó)内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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