北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多(duō)的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计(jì)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们(men)承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)