“一(yī)带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑(yí)是2023年出口最大的看点。即使考虑去(qù)年的低基数，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一(yī)路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达(dá)经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一路”出建军是哪一年口增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全(quán)年的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和(hé)韩(hán)国、越南出(chū)口通胀作为(wèi)传统观(guān)察中(zhōng)国(guó)出口增速的重要指标，但随(suí)着中国出口结构向“一带一路”国家(jiā)转移(yí)，其对中国出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路(lù)运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实(shí)际出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国(guó)出口基本(běn)保持统一趋势，但由于(yú)产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化(huà)背景下(xià)，传统(tǒng)观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可(kě)能加大。

　　国(guó)别(bié)方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破(pò)口仍在(zài)于“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家。除(chú)低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口(kǒu)的(de)高增反映(yìng)“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口(kǒu)增速(sù)暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋(qū)势加速(sù)，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电出口金额维持(chí)强势(shì)，增速较3月进一步加快部分源于(yú)去年低基数原因，不过(guò)对同比的(de)拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价(jià)齐升的汽车出(chū)口反映海外车(chē)市较高景气(qì)度(dù)与产业链韧性仍可在一段时(shí)间内支撑出口(kǒu)，而受(shòu)全(quán)球半导体周期影响，集成电路4月(yuè)出口量与(yǔ)价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一(yī)路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了(le)越来越重要的作(zuò)用，那(nà)么如(rú)何去评估(gū)这(zhè)一空间(jiān)有多大(dà)？

　　一带一路(lù)出口背后(hòu)存量博弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的(de)背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的(de)竞争——我们(men)认为很有可能是(shì)抢占欧美(měi)日(rì)韩(hán)在这(zhè)些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿(yán)线10国的进(jìn)口份额上(shàng)涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大的(de)10个国家(jiā)（约占中国(guó)对(duì)“一带一路”沿线(xiàn)国家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情景来(lái)对(duì)标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情形下的进口(kǒu)增(zēng)速情(qíng)况(kuàng)，同时(shí)参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国(guó)出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出(chū)口增(zēng)速(sù)可能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口(kǒu)增(zēng)速预(yù)测，思路为在中国(guó)加(jiā)入世界(jiè)贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增(zēng)速(sù)大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具有参考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入(rù)温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据(jù)预测(cè)，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增速约(yuē)-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设对其(qí)余(yú)国家（在我国出口(kǒu)中约占(zhàn)26％）出口增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易(yì)数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑(lǜ)价格(gé)因(yīn)素，使用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美经济体(tǐ)的(de)“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面，各国(guó)自中国进口的数据和中国向各国(guó)出(chū)口的(de)数据存(cún)在差异(yì)（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还较大，一般(bān)而言中国出口端(duān)的(de)增速会更高，这意味着我们(men)基于“一(yī)带一路”国家进口(kǒu)数据的测(cè)算(suàn)是低估的；外(wài)需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存在(zài)较(jiào)大的不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)，可能在今年下半年(nián)、也可(kě)能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于(yú)中国出口的(de)拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及(jí)预期，对外(wài)需(xū)拉(lā)动不足。疫情(qíng)二次冲击风险(xiǎn)对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于(yú)中国(guó)出(chū)口(kǒu)的拖累不足(zú)。

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