财(cái)联(lián)社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体对其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体