5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银(yín)行相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较(jiào)弱，下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利(lì)于(yú)对公客户留存(cún)的活期(qī)资(zī)金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活期(qī)与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也是要将存(cún)款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过(guò)自律机制协(xié)调(diào)调(diào)降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款利(lì)率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开序(xù)幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的(de)调整更多(duō)是延续(xù)去年9月(yuè)这一(yī)轮(lún)存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施，加速(sù)了中小银(yín)行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷(dài)套(tào)利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资金供需(xū)决定的，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代(dài)表(biǎo)着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以及结(jié)构(gòu)性货(huò)币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济所(suǒ)需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策(cè)等(děng)配套政策(cè)继续(xù)激活(huó)内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为合格(gé)审慎评(píng)估的(de)扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利(lì)率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期(qī)国(guó)债利率持续(xù)下行，银(yín)行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国(guó)有大型(xíng)商(shāng)业银行(xíng)和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自(zì)身也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力大是(shì)普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息(xī)预(yù)期升温，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存(cún)款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的(de)空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否还(hái)有进一(yī)步下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋(qū)势(shì)和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下(xià)降，存(cún)款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存(cún)款成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下行空间。如(儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班rú)果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着(zhe)货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并(bìng)不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么(me)建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具(jù)一定(dìng)流动性的(de)同时，相较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利差，都回到了(le)较低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若看(kàn)不(bù)到央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交(jiāo)易下(xià)也可能会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的(de)钱袋(dài)子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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