自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次(cì)关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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