近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚(shàn一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力g)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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