北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为(wè20分米等于多少米 20分米等于多少厘米i)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前(qián)一(yī)年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他20分米等于多少米 20分米等于多少厘米说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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