昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定(dìng)是(shì)经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而(ér)且(qiě)俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立(lì)场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其(qí)能实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存(cún)在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在一(yī)定(dìng)的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少要(yào)原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过(guò)剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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