A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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