钠电(diàn)池(chí)产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上，夸下(xià)海口的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)便与锂(lǐ)离(lí)子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能(néng)量密(mì)度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通过全(quán)资子(zi)公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电(diàn)科(kē)技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司(sī)经营的(de)重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函(hán)回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还(hái)是其资(zī)金有限与钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复函和2023年度(dù)定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规(guī)划(huà)的(de)钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产(chǎ诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的n)能规划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司(sī)经营规模不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的资金投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一(yī)期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商(shāng)银行(xíng)、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定(dìng)增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市(shì)场对(duì)这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车(chē)和(hé)低速电动车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的(de)成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探(tàn)的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度(dù)的(de)限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科(kē)技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研记录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资(zī)用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低下以及建成项目(mù)实际(jì)效益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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