昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期(qī)美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多(duō)与做(zuò)太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行(xíng)业压力bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市(shì)场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计(jì)继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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