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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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