用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年(nián)5月上市以中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季(jì)度(dù)报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用友网络连续(xù)第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸引(yǐn)了不(bù)少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也(yě)参与(yǔ)了定(dìng)增，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)发(fā)布的(de)2021年业绩(jì)明(míng)显不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连(lián)续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年(nián)2月37元的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软件服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级服务(wù)市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的(de)战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互联(lián)网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力云(yún)等(děng)云(yún)产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一(yī)底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源(yuán)并(bìng)继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业(yè)软件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部(bù)市(shì)场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心(xīn)的严重不(bù)足，也反应了其在(zài)高(gāo)端市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王(wáng)文京(jīng)在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大(dà)的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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