射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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