A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消(xiā分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗o)费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(y分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗uè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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