如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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